判断隔夜美股跌幅收窄、美债收益率全线回落，今晨日韩存储链集体反弹，外围对开盘的压制明显减轻；但昨日 A 股已是「指数稳、小微盘强」的结构性修复，外盘反弹不等于 A 股普涨，今日更可能是分化中的继续修复。方向上仍相对看好军工电子与低空、半导体设备与国产算力链、超跌的 PCB 与光模块，对应未来 1-2 个交易日。
前提沪指仍在 3740 一带至 3860 一带的震荡区间内，区间未破前不预设方向。3800 附近为短期强弱分界：守住且量能不缩则结构暂稳；若有效跌破 3740 一带，则以降低仓位为先。
反面三大拐点里会晤已落地、加息边际缓解，唯一没兑现的是通胀——布油仍顶在百元上方，今晚美国 9 月 CPI 是第一个验证点。若核心通胀超预期，估值端首当其冲。相对回避海外对标度高的存储链与高位纯题材，仓位不宜打满。
隔夜美股小幅收跌但跌幅收窄：道指弱于标普与纳指，费半盘中一度跌超 3% 后收窄，存储股续跌，微软与苹果却双双创出收盘新高。我们一直在强调的油价—通胀—加息—美债—风险偏好这条链，昨夜第一次松动：布油仍顶在百元上方，但美债收益率全线回落、美元指数从三个月高位走低，纽约联储主席明确说 2027 年无需进一步收紧。三大拐点里，会晤已落地、加息边际缓解，唯一没兑现的是通胀。今晨日韩存储链集体反弹，韩国综指领涨亚太，日经小幅高开。
昨天是一次探底回升：三大指数早盘一度跌超 3%，午后集体翻红，沪指收复整数关口微幅收涨，深成指与创业板指小幅收跌。风格明显偏小，中证 2000 与万得微盘股走强，上证 50、沪深 300 却收跌，大盘价值垫底。成交放量到 1.68 万亿，超 2900 股上涨。真正的刻度不在这里——9 月底那 1.41 万亿才是本轮地量与年内低点；两融余额已创年内新低，杠杆在撤，但小微盘普涨说明存量资金敢接低位、只是不敢追高位。定性仍是良性分歧。
形态上，沪指走出带长下影的回升阳线，前期低点被二次测试后快速收回，但日线级别的底部钝化并未形成——没有钝化就没有结构，谈不上重要低点。更关键的是共识基础不牢：大小盘明显背离，小微盘修复、大盘价值走弱，主要宽基没有形成同频的底部钝化共振，更像超跌资金在低位试探，而非共识底。宽基相对强弱上，小微盘居前、中盘居中、大盘价值垫底，科创系尚未确认修复。区间未破前不预设方向；真要动手，挑量价配合、跌势收敛的一类，别接还在放量下跌的刀。
领涨的是事件与超跌两端：国防军工受航展主题催化放量领跑，通信里的 PCB、光模块深跌后集体修复；领跌的是电力设备、医药生物与汽车。资金从单一 AI 硬件切向「军工加内需加超跌科技」，是一次热点再平衡。方向上仍相对看好军工电子与低空、半导体设备与国产算力链、超跌的 PCB 与光模块；相对回避高对标度的存储链与高位纯题材。拿不准的用弹性宽基：创业板 50、科创创业 50、科创综指、科创 100、科创 200、科创 50 增强；节奏上还是那句老话，跌得多的先反弹，别追已经连拉的。
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