盘前晨报 1019

判断隔夜纳指与费半续跌，今晨日韩低开，但美股期货与科技暗盘已翻红、油价从高位跳水，外围给的是跌势收敛，不是转向；上周五 A 股已是「指数平、个股普涨」、宽基 ETF 连续逆势承接，缩量之下更可能是低位震荡中的结构轮动，而不是单边续跌。方向上仍相对看好 AI 应用与国产算力、军工低空、地产链与内需，对应未来 1-2 个交易日。

前提沪指仍在 3650 一带至 3750 一带的震荡区间内，区间未破前不预设方向。3700 附近为短期强弱分界：守住且量能不缩则结构暂稳；若有效跌破 3650 一带，则以降低仓位为先。

反面三大拐点里，会晤已落地、加息被「10 月按兵不动」暂时摁住，唯独通胀与油价还在反向恶化：布油刚破百创近五个月新高，今晨才随俄美柴油协议跳水。若霍尔木兹再出实质扰动，前两条的松动会被一次性吃掉。今日 GDP 与金融街论坛是第一个验证点，仓位不宜打满。

隔夜是科技单边杀：纳指跌 2.15%，费半八连跌，存储与算力硬件集体重挫。这条链我们讲了两周——油价推通胀、通胀定加息、加息压美债与风险偏好——上周却走得很别扭：布油破百、创近五个月新高，10 年期美债收益率反倒一周回落 14 个基点。压制还在，但已不纯粹由利率驱动，更多是 AI 回报的信任问题。今晨日韩低开，韩股一度跌 3% 后靠存储权重拉回一半；美股期货与科技暗盘已翻红，油价从 110 跳水。拐点上，通胀反向恶化、加息边际缓解、会晤已落地。

上周五走的是指数平、个股活：沪指微涨收在 3716，深成指与创业板指小跌，但全市场超 3300 股上涨，与前一日超 5100 股下跌正好翻面。成交缩到 1.56 万亿，只比本轮地量 1.41 万亿高一成，那是年内低点。量能性质很清楚：融资余额一个半月减了近 1600 亿，杠杆在撤；宽基 ETF 上周净申购超 800 亿、周四单日五百多亿，被动资金在接。所以不是趋势性离场，是存量资金不敢往扩散处走、只敢在低位方向抱团——钱有意愿，缺的是催化。定性是良性分歧，不是退潮。

形态上，沪指收出带长下影的小阳，盘中最低 3674、尾盘靠权重拉回，整数关初步确认；但创业板与科创系仍是高开低走，成长端连止跌都还没做到。底部钝化的共振也就谈不上：上证 50 与沪深 300 已有缩量止跌的迹象，中证 500、1000 只是收平，创业板与科创 50 还在创新低——只有权重端具备条件，共识基础不成立。宽基强弱上，红利与超大盘居前，中盘居中，双创与北证垫底。真要做，挑跌势收敛、量价配合的那一类，别接还在放量下跌的刀。

上周五领涨的是国防军工、房地产、农林牧渔，飞行汽车与低空经济最强，催化是航展定档与楼市新政，共同点是与海外科技链不搭界；领跌的是传媒与医药生物，CRO 尾盘跳水。热点从算力硬件往军工低空与地产链切。方向上仍相对看好 AI 应用与国产算力、军工低空、地产链与内需；相对回避 高位光模块与 CPO、CRO 与创新药。拿不准的用弹性宽基：创业板 50、科创创业 50、科创综指、科创 100、科创 200、科创 50 增强。节奏上跌得多的先反弹，别追已经连拉的。

• 上午十时三季度 GDP 与 9 月社零、工增、70 城房价同步公布
• 金融街论坛开幕，央行、证监会等四部门负责人同台演讲
• 长鑫科技、海光信息等算力龙头周末密集抛出回购方案

• 费半八连跌创 2008 年来最长，AI 硬件杀估值尚未结束
• 布油破百后剧烈震荡，霍尔木兹再出事会重燃通胀
• 本周 40 家公司解禁近千亿，中船特气一家逾五百亿