宏观观察
2025 年 11 月月报：缩量下跌时，最该看的是谁在跌
全线收跌，科创50 -6.24%、恒科 -5.23%，成交额缩到 1.90 万亿。但真正 informative 的不是跌幅，而是领跌名单几乎全是被热炒过的品种。
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月度复盘
宏观观察
2025 年 10 月月报：风格切换的那个月，成长与红利的分水岭
上证 +1.85% 掩盖了创业板 -1.56%、科创50 -5.33%、恒生科技 -8.62% 的真实走势。十月是这一轮的转折点：恒科在 6682 点见顶。
宏观观察
2025 年 9 月月报：指数只涨了 0.64%，为什么大家体感像牛市
上证 +0.64%、创业板 +12.04%、恒生科技 +13.95%，沪深日均成交 2.39 万亿。九月是典型的「指数分层」行情，涨的不是指数，是结构。