盘前晨报 1013

判断今晨日韩存储股重挫、日经补跌，但杀的是海外存储链的估值与拥挤持仓，A 股昨日已先走完一轮防御切换——今日更可能是低开后继续分化，而非全面补跌。方向上仍相对看好红利与银行的防御端、业绩可验证的传媒与 AI 应用；成长硬件端短期难有合力，对应未来 1-2 个交易日。

前提沪指仍在 3750 一带至 3860 一带的震荡区间内，区间未破前不预设方向。3800 附近为短期强弱分界：放量收回则结构暂稳；若继续失守并有效跌破 3750 一带，则以降低仓位为先。

反面三大拐点里会晤已落地，剩下两条腿今天同时反向恶化——布油收在两周高位，美联储官员放鹰称紧缩力度仍不足。明日美国 9 月 CPI 是第一个验证点，若核心通胀超预期，估值端首当其冲。相对回避高海外对标度的算力硬件，仓位不宜打满。

隔夜美股分化：道指微涨，标普与纳指收跌，费城半导体指数重挫近 3%，闪迪、美光跌近 6%，Meta 撑住通信服务。油价—通胀—加息—美债—风险偏好这条传导链，上周反着走，昨夜又掉头：胡塞武装袭击利雅得机场，布油收在两周高位，通胀这条腿反向恶化；美债虽逢哥伦布日休市，克利夫兰联储却放鹰称紧缩不足，加息定价回升。会晤这条腿已落地。今晨日韩补跌最凶：韩国综指开盘跌逾 3%、盘中逼近 4.5%，三星与海力士齐跌约 5%，日经补跌超 2%。

昨天是缩量防御切换：沪指失守整数关口、微幅收跌，深成指与创业板指跌超 2%，双创与北证 50 领跌，唯有上证 50 逆势翻红。资金从电子、通信、有色流向传媒、银行与电力设备。成交缩到 1.55 万亿，比前一日少 3600 多亿；超 4300 股下跌。钱没走，只是不敢追——9 月底那 1.41 万亿才是年内地量，昨天的缩量更像存量资金躲进低波资产，是拥挤交易降温，不是趋势性离场。定性仍属良性分歧，但情绪明显转守。

形态上，沪指缩量收阴、丢掉整数关口，创业板指与科创系直接跌破前低，比指数难看。更关键的是共识基础在流失：近两日大小盘分化加剧，上证 50 与沪深 300 相对抗跌，创业板指与中证 1000 同步走弱，主要宽基没有形成同频的底部钝化共振——这不是共识底，是资金在防守。宽基相对强弱上，大盘价值与红利居前，中小盘居中，科创成长垫底。区间未破前不预设方向；真要动手，挑跌幅收敛、量价配合的一类，别去接还在放量下跌的刀。

领涨的是内容与政策端：影视院线、短剧游戏放量走强，银行跟随；领跌的是通信设备、消费电子、能源金属，光模块龙头跌逾 6%。热点从算力硬件切到内容加防御；昨夜海外存储链二次崩塌，这类硬件今天大概率继续承压。方向上仍相对看好传媒与 AI 应用、红利与银行；相对回避存储、光模块与贵金属，仓位中性偏低。拿不准的用弹性宽基：创业板 50、科创创业 50、科创综指、科创 100、科创 200、科创 50 增强；节奏上还是那句老话，跌得多的先反弹，别追已经连拉的。

• 中国 9 月 CPI、PPI 明早公布，PPI 能否延续回升是关键
• 美国 9 月 CPI 明晚公布，议息前最后一份通胀依据
• ASML、台积电本周先后披露财报，存储与算力链的业绩校验

• 存储链全球二次重挫，A 股高对标度硬件尚未止跌
• 布油收在两周高位，通胀预期抬升压制成长估值
• 成交连续缩量、超 4300 股下跌，赚钱效应明显转弱