盘前晨报 1015

判断美国 9 月通胀超预期、今晨日韩存储链被血洗，外围这次杀的是利率与 AI 估值，压制比昨日更直接；但昨日 A 股已先用缩量普跌把仓位降下来，油气煤炭与内容端还在逆势吸金，外盘弱不等于 A 股全面崩塌，今日更可能是低开后结构分化、红利与内容端相对抗跌。方向上仍相对看好红利与油气煤炭、AI 应用与影视游戏、低位内需与券商，对应未来 1-2 个交易日。

前提沪指仍在 3740 一带至 3810 一带的震荡区间内，区间未破前不预设方向。3800 附近为短期强弱分界：收回且量能不缩则结构暂稳；若有效跌破 3740 一带，则以降低仓位为先。

反面三大拐点里会晤的利好已兑现完毕，通胀与加息这次双双反向恶化，指望的顺风一条都没顶上来。若今日硬件链补跌扩散到两市、量能不缩反放，则可能演变为放量破位。相对回避海外对标度高的存储链、光模块与算力硬件，仓位不宜打满。

油价推通胀、通胀定加息、加息压美债与风险偏好——我们盯了很久的这条链，昨夜第二次掉头向上。美国 9 月 CPI 高于预期、核心同样偏强，褐皮书又称物价压力在升，加息预期重新回来。隔夜美股应声走弱：纳指跌近 2%、费半重挫逾 4%，CoreWeave 因债务暴跌逾 15%，戴尔与光通信齐跌。今晨日韩接棒：韩股开盘重挫并触发熔断机制，日经跌幅扩大到 3%，三星与 SK 海力士盘前跌超 6%。拐点上，通胀与加息双双反向恶化，会晤仍停在已落地。

昨天是一次缩量退潮：午后跳水，双创跌超 3%，沪指 3800 得而复失，近 4500 股下跌，只有油气、煤炭、电力与传媒收红。风格彻底切向防御，红利指数逆势收涨，算力硬件里的光模块、存储与 CPO 却集体深跌。成交缩到 1.41 万亿，正好落回 9 月底那 1.41 万亿的年内低点，两融余额也跌到 2.55 万亿下方。这个量能说明的不是资金离场，是存量不敢扩散：一边在红利抱团，一边在科技撤退。定性是退潮而非崩塌——跌停只有 11 家，恐慌盘没真正放出来。

形态上，沪指昨日午后跳水收出中阴，把前一日探底回升的长下影吐了回去，日线级别的底部钝化仍未形成，也谈不上重要低点。共识基础依然不牢：前一日还是小微盘修复，昨天完全反过来，红利抗跌而小微盘补跌，主要宽基没有一天形成过同频的底部钝化共振，说明只是超跌资金在低位试探。宽基相对强弱上，红利与上证 50 居前，沪深 300 居中，创业板与科创系垫底且连续第二日领跌。区间未破前不预设方向；真要动手，挑量价配合、跌势收敛的一类，别接还在放量下跌的刀。

领涨只有两端：油气、煤炭、电力这类红利资产受地缘溢价支撑，传媒与影视游戏靠版号常态化加 AI 视频向长剧延伸，是科技内部唯一逆势方向。领跌的是通信、建材、电力设备与电子，硬件链还在替海外还债。方向上仍相对看好红利与油气煤炭、AI 应用与影视游戏、低位内需与券商，相对回避高对标度的存储链、光模块与算力硬件。拿不准的用弹性宽基：创业板 50、科创创业 50、科创综指、科创 100、科创 200、科创 50 增强；节奏上还是那句老话，跌得多的先反弹，别追已经连拉的。

• 今日下午台积电三季报，先进制程与存储订单指引是全球科技链风向标
• 央行今日开展 7000 亿元买断式逆回购，观察跨月流动性投放力度
• 明日是股指期货交割日，波动或放大，下周一三季度 GDP 接力

• 今晨韩股触发熔断机制，全球存储与算力硬件尚未止跌
• 美国 9 月通胀超预期、褐皮书示警，加息预期重新升温
• 成交缩到年内低点，量能不足时下方承接同样有限