盘前晨报 1016

判断美国 9 月 PPI 再次超预期，但美债收益率与美元同步回落、日韩今晨反抽，外围这次给的是修复而不是转向；昨日 A 股却是放量普跌、钱从芯片算力躲进白酒券商，外盘强不等于 A 股强，今日更可能是低开后修复与结构分化，反弹成色取决于量能能不能延续。方向上仍相对看好消费防御与券商、超跌 PCB 与三季报高增硬件，对应未来 1-2 个交易日。

前提沪指仍在 3650 一带至 3760 一带的震荡区间内，区间未破前不预设方向。3700 附近为短期强弱分界：守住且量能不缩则结构暂稳；若有效跌破 3650 一带，则以降低仓位为先。

反面三大拐点里会晤已落地，通胀这条腿昨夜又被 PPI 与地缘钉住，加息只是被官员鸽派表态暂时摁住，顺风只剩半条。午间美联储主席的公开表态是第一个验证点，若偏鹰，外围这轮修复随时回吐。相对回避海外对标度高的存储链与高位算力硬件，仓位不宜打满。

油价推通胀、通胀定加息、加息压美债与风险偏好——这条链昨夜第一次出现松动：10 年期美债收益率回落 12 个基点至 5.06%，美元指数同步回落。但美国 9 月 PPI 全面超预期、能源贡献八成以上，说明油价还在往通胀里渗。隔夜美股涨的是道指与金融、黄金、消费，费半却是七连跌，这轮反弹是防御性的，不是科技转向。今晨日韩双双高开反抽、存储链领涨，属超跌修复。拐点上，通胀与油价仍反向恶化，加息边际缓解，会晤已落地。

昨天是一次放量普跌。沪指跌 1.59%、盘中失守 3700 后尾盘收回，双创跌近 3%，超 5100 股下跌、跌停 26 家，只有白酒、券商与食品饮料收红。真正要紧的是量能的性质：成交从 1.41 万亿地量放回 1.63 万亿，钱不是离场，而是从芯片、算力、航运里撤退、挤进消费与券商——宽基 ETF 尾盘反而大幅放量，说明有资金在借道宽基接。本轮地量就是年内低点、在 1.41 万亿附近，现在只高出约 15%。定性是存量调仓，不是趋势性离场。

形态上，沪指昨日收出中阴、把 3740 一带的下沿打穿，日线级别的底部钝化仍未形成，也没有出现放量长下影这类止跌信号。共识基础依然不牢：主要宽基没有一天形成过同频的底部钝化共振，说明仍是超跌资金在低位试探，而不是资金开始换手进场。宽基相对强弱上，超大盘与红利居前，沪深 300 居中，创业板与科创系垫底；真要动手，挑量价配合、跌势收敛的一类，别接还在放量下跌的刀。区间未破前不预设方向。

昨日只有两端收红：白酒与食品饮料靠库存去化、筹码改善走底部修复，券商靠低估值异动，共同点是"跌不动"。领跌的是航运、煤炭、工业金属与 CPO、存储、光模块，硬件链还在替海外还债。方向上仍相对看好消费防御与券商、超跌 PCB 与三季报高增硬件，相对回避高位算力硬件与存储链、航运与工业金属。拿不准的用弹性宽基：创业板 50、科创创业 50、科创综指、科创 100、科创 200、科创 50 增强；节奏上还是那句老话，跌得多的先反弹，别追已经连拉的。

• 午间美联储主席出席 IMF 炉边谈话，噤声期前最后一次公开表态
• 今日为股指期货交割日，波动或放大，三季报进入密集披露期
• 海康威视、圣农发展、卫星化学今日披露三季报，业绩验证开启

• 美国 9 月 PPI 全面超预期，油价与地缘仍在推升通胀
• 费半已七连跌，AI 硬件与存储链的杀估值尚未结束
• 昨日放量普跌、超 5100 股下跌，量能若不延续反弹成色有限