盘前晨报 1103

判断油价跌破百元带来的压制缓解更可能是真的，但昨日 A 股已用一根放量普涨透支一轮，隔夜芯片又崩、今晨韩国存储链跌近 3%，今日更可能是高开后分化，指数涨幅有限、结构重于方向，对应未来 1-2 个交易日。方向上相对看好 AI 应用与软件、券商非银，相对回避高位存储与光模块。

前提沪指箱体下移至 3550 一带至 3650 一带（11-03 锁定，不随价格刷新；原 3650–3750 区间因连续两日收在其下沿下方而失效）：区间未破前不预设方向，只做结构。连续两日站上 3650 一带，箱体上移一档；连续两日跌破 3550 一带，箱体下移一档并以降低仓位为先。

反面三大拐点里主要没兑现的是油价这一项：伊朗说方案「最快两天启动」，但那是单方口径，美方尚未拍板。若谈判落空、油价回补，昨日的普涨就要还回去一部分，油气与资源会重新压制指数；对应未来 1-2 个交易日，仓位不宜打满。

隔夜美股分化得很开：道指收涨，纳指跌逾 1%——道指靠金融与内需顶住，纳指被芯片拖下去，英特尔跌近 9%。真正的大事在原油：布油一夜跌 7.6% 跌破 105，WTI 失守百元，伊朗最高领袖已授权总统谈判。我们盯的那条传导链这次顺着松的方向走：油价落、通胀预期落、12 月加息押注从八成退到七成半、美债十年期收益率退到 4.87%。三大拐点里油价仍是主要待兑现项，「最快两天启动」只是单方口径。日经休市，韩国 Kospi 低开 2.5%、现跌近 3%。

昨日是我这轮最没料到的走法：沪指涨 1.08% 收 3638，创业板指更强，科创 50 涨逾 3%。成交从 1.57 万亿抬到 1.8 万亿、两周最高，4681 只上涨、131 只涨停——宽度实打实改善，不是权重拉指数。结构是一次剧烈的高低切换：传媒涨 7.77%、计算机近 5%，净流入传媒居首；煤炭、银行、有色收跌，油价一崩，资源与红利先被抽走。资金性质更像「敢追了」：两融还在 2.3 万亿低位，承接主力是 ETF，增量多是政策工具引来的稳市钱。

形态上昨日是放量反包：早盘还在犹豫，午后一路走强、几乎收在日内高位，把上周五那根阴线吞掉大半。但共识基础还谈不上——创业板与科创系强、沪深 300 与上证 50 明显落后，权重没跟，属于单一风格驱动，不是多指数底部钝化的共振，涨得越急越要防回摆。箱体按规则调整：连续两日收在原下沿下方，原区间失效、下移一档。宽基相对强弱大致是科创系与创业板在前、中证 1000 次之、沪深 300 与上证 50 在后；能承接的是前者，能守的是后者。

错在把托底当只能防守，没料到它先点燃超跌应用。清单今日换届、锁到 11-09：相对看好 AI 应用与软件，依据是乌镇峰会与发改委发布会都在今日，时点催化明确；但一天涨近八个点，不宜追。券商非银也相对看好，互换便利今日招标、申报超千亿。相对回避 高位存储与光模块，外围同链第五次断链、昨日 A 股却净流入；油气与贵金属也偏回避。机器人有真订单的环节降为中性观察。宽基兜底看创业板 50、科创创业 50、科创综指、科创 100、科创 200、科创 50 增强；跌得多的先反弹，别追连拉的。

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• 美伊「最快两天」只是单方口径，落空则油价回补
• 费半再跌一档，存储链外围第五次断链，硬件有补跌压力
• 传媒单日涨近八个点，拥挤度已高，追高容易吃回撤