盘前晨报 1112

判断隔夜算力链是被重新定价了一轮——费城半导体涨超五个点、存储链单日两位数，CoreWeave 财报与 Anthropic 的认购把 AI 基建的担忧压下去一层。但昨天内资已经先跑了一遍：创业板涨超三个点、CPO 主力进近百亿，而沪指只涨不到半个点、上证五十收绿——这种指数与个股的背离说明钱是搬过来的，不是新进来的。今日更可能高开，算力链承接强于指数，但高开之后分化比再普涨一轮的概率更大，对应未来 1-2 个交易日。方向上相对看好 PCB 与元件、商业航天，相对回避连板题材后排。

前提六维净偏向 +25（中性偏多）：箱内震荡 50%、上破 3750 一带 29%、下破 3650 一带 21%；结构与外部两维只是勉强转正，真正在推的是广度、风格与资金。证伪：收盘跌破 3650 且成交低于均额九成，偏多作废。

反面三大拐点里加息今天最没松：市场已把十二月加息打进价格，达拉斯联储称冬季还要再加两次；美债现货逢节日休市，分母端今天没有新报价，这是盲区。顺利情形是油价回落带动长端松动，波折情形是周五 PPI 再偏热把反弹按住。加上盘后传出英伟达拟罢免 CEO、股价一度跌超八个点，算力龙头自身不稳。仓位不宜打满，高潮次日不追高。

隔夜是分子端的账。纳指涨一个半点、费城半导体涨超五个点，存储链单日两位数，CoreWeave 财报与 Anthropic 的认购把 AI 基建的担忧压下去一层。但分母端没松：市场已把十二月加息打进价格，达拉斯联储称冬季再加两次，金价跌破四千；更要紧的是美债现货逢节日休市，十年期今天没有新报价——油价到通胀到加息那条链，今天少一节读数。油价反而弹回九十二，伊朗拒谈浓缩铀。盘后传英伟达拟罢免 CEO，股价一度跌超八个点。今晨日韩高开，跟涨远小于隔夜。

昨天是内资抢跑。沪指只涨不到半个点，创业板涨超三个点；成交一万六千九百亿，比前一天多一千七百亿，三千五百多只上涨、八十五只涨停。但指数与个股是分开的：上证五十收绿，白酒、航空全天低迷，钱从内需搬到算力。CPO 单日主力净流入近百亿，两只光模块龙头创年内最大单日涨幅。这个数比本轮地量一万四千九百亿高约一成三，离两万亿门槛还差一截——是存量资金在一条线上抱团，不是增量全面进场。定性是良性分歧，不是退潮。

形态是放量小阳，沪指站上五日、十日与二十日线，但二十日线的斜率还在往下，六十日线压在上面。六维里结构只从负转正到 +0.3、外部 +0.2，两维都只是勉强翻红；真正往上推的是广度、风格与资金，成长减红利差三个多点。共识基础偏薄：创业板与科创五十已钝化，沪深三百、上证五十还在补跌，中证五百中性——五个宽基只有两个同频，这轮更像超跌修复而非趋势转向，涨得急更要防回摆。宽基取舍：科创系与创业板强于沪深三百，上证五十最弱。

先说错：昨天说高潮要降温，结果 CPO 涨停潮，错在把情绪高潮当衰竭。今天看的是高开后站不站得住。相对看好 PCB 与元件：昨天元件与 PCB 一批涨停，三季报净利翻倍的分子端没变，隔夜算力的共振又加了层外部背书。相对看好商业航天：催化在明后两天，昨天表现一般，方向不变但要等验证。相对回避连板题材后排：八十五只涨停、情绪在狂热档，高潮次日追高的期望收益仍为负。宽基兜底：创业板 50、科创创业 50、科创综指、科创 100、科创 200、科创 50 增强；跌得多的先反弹，别追已经连拉的。

• 今晨日韩高开后能否守住，看承接强度
• 英伟达罢免 CEO 消息的后续，算力龙头稳不稳
• 周五美国十月 PPI，是加息路径的下一关

• 高开是二次定价，昨天已先拉一轮，追高易被套
• 美债现货休市，分母端今天没有新报价
• 油价弹回九十二上方，通胀那条链没有松