宏观观察
2026 年 9 月月报：地量 1.81 万亿，防御资产成了唯一避风港
上证 -3.62%、创业板 -8.82%，沪深日均成交跌到 1.81 万亿，是 13 个月最低。同月房地产开发 +5.9%、国有大行 +2.9%——资金在做什么？
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数据解读
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2026 年 8 月月报：修复不是反转，涨的是弹性跌的是防御
上证 +4.02%、创业板 +2.83%，但成交额只有 2.24 万亿。修复期里领涨的仍是元件与贵金属，跌的却是白酒、工程机械——结构比指数诚实。
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2026 年 5 月月报：3.18 万亿天量成交，指数却几乎没动
上证 -1.06%、创业板 +9.81%，沪深日均成交 3.18 万亿创区间新高。指数不动、个股大涨——这是典型的高切低还是分化加剧？
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2026 年 4 月月报：科创50 一个月 +25%，反弹里谁最先涨回来
创业板 +15.45%、科创50 +25.05%，几乎是 3 月跌幅的三倍。但反弹的领涨名单换了一批人——这比涨幅本身更值得看。
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2026 年 1 月月报：3 万亿成交下的开门红，钱在追什么
沪深日均成交 3.01 万亿创阶段新高，科创50 +12.29%、恒指 +6.85%。但同一个月国有大行 -8.9%——这轮买盘的钱，来自哪里？
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2025 年 12 月月报：反弹、缩量，和一个必须先核实的数据
创业板 +4.93% 收复失地，但成交额只回到 1.86 万亿。同月航天装备单月 +85%，这类极端值该怎么读，是本月最值得练的一课。
宏观观察
2025 年 11 月月报：缩量下跌时，最该看的是谁在跌
全线收跌，科创50 -6.24%、恒科 -5.23%，成交额缩到 1.90 万亿。但真正 informative 的不是跌幅，而是领跌名单几乎全是被热炒过的品种。
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2025 年 9 月月报：指数只涨了 0.64%，为什么大家体感像牛市
上证 +0.64%、创业板 +12.04%、恒生科技 +13.95%，沪深日均成交 2.39 万亿。九月是典型的「指数分层」行情，涨的不是指数，是结构。