宏观观察
走了 5773 亿，杠杆占比反而升了：两张表讲的是同一个分母
周日休市，但两张周末出的表值得放在一起读：两融四个月流出 5773 亿，融资余额占流通市值却从 3.07% 升到 3.44%；三季报同比亮眼，单季净利环比中位数却从 +8.91% 转为 -5.35%。分子在降、分母塌得更快，两个「看起来」正在说同一件事。
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数据解读
宏观观察
油价跌破100美元：被挤掉的风险溢价，与节后开门红的定价
休市日里，外围做了一次减法：布伦特跌破100美元、欧债收益率跳水、股市与债市同步上涨。被减掉的不是实际损失，而是风险溢价里「可能发生」的那部分。同一时间，港股用大模型与创新药两条线抢跑定价。本文只做数据解读与方法论推演。
宏观观察
恒生科技跌到一年新低：同一轮 AI 叙事，为什么港股科技没跟上
恒生科技指数年内跌 24.4%，距去年高点回撤 37.6%；同期纳指 100 涨 22% 创历史新高。同一个利率环境、同一轮 AI 叙事，分化出在哪？拆成四层来看。
宏观观察
7万点的日股与5.3%的美债：假期里，全球资金在重新定价什么
同一天，日经盘中站上7万点、港股尾盘翻红，美股期指却集体走低。分化背后是两件事：加息预期降温带来的亚太风险偏好修复，以及美债收益率创二十年新高后AI资本开支融资结构的改变。
宏观观察
M1 与 M2 的剪刀差：怎么判断钱是不是真的「活」了
M1 涨不动、M2 还在 8% 以上，这条开口到底说明什么？本文把剪刀差拆成「钱去哪了」和「钱愿不愿意动」两个问题，给一个可复用的判读步骤。
宏观观察
PPI 涨 3.8%，CPI 只涨 0.8%：这个 3 个百分点的温差藏着什么
PPI 同比 +3.8%，CPI 同比 +0.8%，上游涨下游不涨。这不是数据打架，而是一个关于定价权和需求能力的经典信号。
宏观观察
读懂 50.1%：2026 年 9 月 PMI 重返扩张区间意味着什么
9 月制造业 PMI 回升至 50.1%，三大指数同步重返扩张区间。这组数据里最容易被误读的是什么？本文从结构拆解开这篇看似乐观的报表。