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港股
宏观观察
油价跌破100美元：被挤掉的风险溢价，与节后开门红的定价
休市日里，外围做了一次减法：布伦特跌破100美元、欧债收益率跳水、股市与债市同步上涨。被减掉的不是实际损失，而是风险溢价里「可能发生」的那部分。同一时间，港股用大模型与创新药两条线抢跑定价。本文只做数据解读与方法论推演。
宏观观察
恒生科技跌到一年新低：同一轮 AI 叙事，为什么港股科技没跟上
恒生科技指数年内跌 24.4%，距去年高点回撤 37.6%；同期纳指 100 涨 22% 创历史新高。同一个利率环境、同一轮 AI 叙事，分化出在哪？拆成四层来看。
宏观观察
2026 年 7 月月报：创业板 -23%、恒指 +13%，一次教科书级的分化
A 股科技全线重挫：科创50 -25.9%、创业板 -23%；同月恒指 +13.13%。同一个月，两个市场的方向完全相反，值得逐层拆开看。
宏观观察
2026 年 6 月月报：A 股科技创新高，港股科技跌 8.4%，正式分道扬镳
科创50 +26.07%、半导体 +36.8%，同月恒指 -9.14%、恒生科技 -8.44%。13 个月里分化最彻底的一个月，两地科技走向完全相反。
宏观观察
2026 年 2 月月报：恒生科技单独跌 10%，A 股却在涨
上证 +1.09%、创业板 -1.08%，A 股横盘；但恒生科技单月 -10.15%、恒指 -2.76%。同一个市场，两种定价——差别在久期和叙事。
宏观观察
2025 年 10 月月报：风格切换的那个月，成长与红利的分水岭
上证 +1.85% 掩盖了创业板 -1.56%、科创50 -5.33%、恒生科技 -8.62% 的真实走势。十月是这一轮的转折点：恒科在 6682 点见顶。